美豆出口进度不及预期，上涨趋势受阻

据美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2月14日当周，美国大豆出口检验量为103.1万吨，略低于上周修正后的106.7万吨，高于去年同期的96.2万吨。2018/19年度（始于9月1日）美国大豆累计出口检验2366.5万吨，上年同期为3701.4万吨，同比减少36.1%。截至2月14日当周，美国对中国（大陆地区）装运40.4万吨大豆，此前一周装运48.7万吨。2018/19年度美国对中国累计装运大豆254.7万吨，低于上年同期的2448万吨。中国继续采购美国大豆，后期美国将对中国持续装运大豆。

欧洲委员会主席Jean-Claude Juncker周一称，美国对欧洲汽车征收关税，可能意味着欧洲将减少从美国进口的大豆和液化气。Juncker称，他已经与美国总统特朗普达成协议，目前不会实施这样的关税。他说，特朗普已经保证眼下不会对欧洲汽车征收任何的关税。Juncker相信特朗普。不过如果特朗普食言，我们就不再采购太多的美国大豆和液化气。

周二一份调查结果显示，2018/19年度巴西大豆产量将会比上年减少4个百分点，因为天气条件不利。路透社对12位分析师的调查显示，2018/19年度巴西大豆产量预计为1.146亿吨，低于2017/18年度的创纪录产量1.193亿吨。目前巴西大豆正在收获上市。分析机构AgRural称，巴西2018/19年度大豆收割工作已经完成26%，远高于去年同期的10%以及五年同期均值12%。AgRural预计巴西大豆产量为1.125亿吨，低于早先预测的1.169亿吨。

德国汉堡的行业刊物《油世界》发布的报告称，2019年南美主要大豆出口国的大豆出口量将会下滑，因为供应量下滑。报告称，2019年巴西、巴拉圭以及乌拉圭的大豆产量将会低于预期。阿根廷的产量出现改善。总的结果是，2019年巴西、阿根廷、巴拉圭和乌拉圭的大豆产量将会比上年提高790万吨。但是2019年这南美四国的大豆供应量将低于上年水平，因为巴西和阿根廷结转到2019年的陈豆库存大幅下降。报告称，南美四国在2019年的大豆供应量预计为1.807亿吨，创下三年新低。

2019年1月份阿根廷大豆进口量高企。1月份阿根廷进口大豆72万吨，其中55.2万吨来自美国，16.5万吨来自巴拉圭。油世界预计2月份和3月份阿根廷大豆进口量将达到每月60万吨。

机构Informa发布数据显示，预计2019年美国大豆播种面积预期为8600万英亩，低于上年的8900万英亩；预计大豆产量为43.68亿蒲式耳，上年为45.44亿蒲式耳；预计今年秋季CBOT11月大豆期价将接近8.00美元/蒲式耳，目前为9.50美元。

预计2019年美国玉米播种面积为9160万英亩，高于去年的8910万英亩；预计玉米产量为149亿蒲式耳，去年为144亿蒲式耳；预计CBOT12月合约价格为3.8美元/蒲式耳，目前为4美元/蒲式耳。

印度炼油协会（SEA）称，1月份印度植物油进口总量为127.5万吨，比上年同期的129.1万吨减少3%，其中棕榈油进口量为81.5万吨，比上年同期的83.4万吨减少2.3%。但由于棕榈油进口关税下调，未来几个月印度从马来西亚进口的棕榈油可能增加。毛棕榈油与精炼棕榈油的税差从此前的10%缩小到5%。

近期市场对猪瘟疫情的炒作较为敏感，一条消息是广西省一座猪场出现猪瘟疫情，另外一条是农业农村部公布1月份的国内规模企业生猪存栏数据，此为利空方面。不过我们再次强调一个观点，内盘油粕的走势更多的是受到成本端所影响，对国内的炒作应该保持谨慎。我们观察两粕近几日回调，主要是跟随美豆所致；另外，受到猪瘟疫情的利空，豆粕走势较豆二相对更弱，盘中最低位置已经创下今年的新低。

目前美豆如此低迷，还是受制于其核心问题出口不畅所致，尽管我国对美豆进口量有所恢复，但是装船进度远低于美方的预期，19年至今仅不到255万吨，而去年前两个月将近600万吨，如果接下来还是按照这样的节奏，美豆对我国出口的目标值可能还要下调，相应地USDA在2月份报告中预计的5100万吨的出口能否实现也成问题。

巴西方面，最终产量可能在2月底将见分晓，不过目前而言悬念已经越来越小，即使维持在USDA预测的1.17亿吨水平或略低，由于这部分损失已经被市场所消化，除非产量如机构AgRural所预测，否则美豆短期内也没有重回区间上沿的动力，因此我们现在重点关注的只是美豆的出口数据。

操作建议，单边方面，当前多单暂持。套利方面，豆粕空05多09合约持有；多菜油空菜粕05合约适量止盈，多豆菜粕价差暂持；做多菜油空棕榈油05合约持有；此外，还可以考虑做空油厂榨利。