博弈加剧，双焦暂观望

【焦煤】今日焦煤主力2105合约午后走低，收于1581.5，跌幅2.41%。现货市场：主流地区代表性焦煤价格今日持稳：太原十级焦煤均价1460（0），淮南1/3焦煤均价1245（0），开滦十级焦煤均价1630（0），邢台主焦煤均价1205（0），临汾九级焦煤均价1550（0）。钢厂焦煤采购价今日暂稳：本钢:1/3焦煤(A<10%,V30%,1%S):黑龙江1340元/吨（0），凌钢:主焦煤(A<10%,V24%,<0.6%S):山西1823元/吨（0），邯钢:1/3焦煤(A<9%,V<35%,<0.4%S):山西1415元/吨（0）。

库存方面，截至1月22日，国内独立焦化厂（100家）与国内样本钢厂（110家）炼焦煤总库存1888.95万吨，较上周增加45.88万吨，其中独立焦化厂库存增加26.56万吨，样本钢厂库存增加19.32万吨。

港口方面，截至1月22日，三大港口炼焦煤库存196万吨，环比增加10万吨。

【焦炭】焦炭主力2105合约日内继续走低，收于2619，跌幅3.96%。现货市场：主流地区今日第十四轮100元/吨涨幅落地后暂稳：山西产一级冶金焦天津港平仓价（含税）2950（0），准一级冶金焦2850（0），邢台产一级冶金焦2640（0），唐山产二级冶金焦到厂价（含税）2700（0）。

库存方面，截止到1月22日，国内独立焦化厂（100家）与国内样本钢厂（110家）焦炭总库存418.65万吨，环比下降19.37万吨，连续八周下降。焦化厂库存下降0.18万吨，钢厂库存下降19.19万吨。

港口方面，截至1月22日，三大港口焦炭整体库存91万吨，环比增加0.5万吨。

焦化厂与钢厂利润：截至1月25日，焦化厂盘面模拟平均利润1130.05元/吨，我的钢铁网调研全国30家独立焦化厂平均吨焦利润913元，较上周上涨63元，整体利润状况处于高位。钢厂盘面模拟利润目前跌至近-500元/吨。

【综合评判】上周焦炭第十四轮100元/吨提涨落地，截至上周五，焦炭现货价格累计提涨900元/吨，焦炭利润也是水涨船高。先阶段焦炭提涨的主导因素仍是供给紧张导致的低库存。上周河北地区汽运有恢复迹象，钢厂销售预期将有所好转。

焦煤方面，由于目前进口澳煤的限制，下游焦化厂采购蒙煤需求增加，但蒙煤通关数量有限，尚不能完全弥补进口澳煤的缺口。根据我的钢铁网调研情况，相关优质煤种资源紧缺，部分贸易商已暂停报价，以供应前期订单为主。下游焦企开启冬储模式，采购意愿偏强。预计焦煤仍偏强运行。

操作上，双焦暂观望。